美国就业数据将迎15年来最大下修！百万岗位蒸发，只因所谓"生死模型"?
高盛集团和富国银行的经济学家预计，美国周三发布的初步基准修正数据将显示，截至3月份的一年中，就业岗位的增长将比目前的估计至少减少60万个，即每月减少约5万个。摩根大通的预测人员认为，下修幅度约为36万，而高盛则表示，最高可能达到100万人。
初步修正数据中还存在一些不确定性，但如果就业人数下修超过50.1万人，将是15年来规模最大的一次，表明劳动力市场降温的时间比原先想象的要长，降温幅度也可能更大。最终数据将于明年初公布。
数据或许会影响美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周末在怀俄明州杰克逊霍尔发表讲话的基调。随着通胀和就业市场的降温，投资者试图深入了解央行将于何时，以及以多大幅度开始降息。
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历年就业数据的修正幅度
富国银行经济学家Sarah House和Aubrey Woessner在上周的一份报告中表示：“大幅的负面修正表明，今年4月之前，招聘力度就已经减弱。”这将使“在其他劳动力市场数据普遍疲软的情况下，美联储双重使命中充分就业方面的风险更加突出。”
美国劳工统计局每年都会将3月份的非农就业数据与更准确但不太及时的数据来源“就业和工资季度普查”（QCEW）相对比，该数据基于州失业保险税记录，涵盖了几乎所有美国就业岗位。6月份发布的最新QCEW报告已经暗示，去年的就业人数增长较弱。
前总统特朗普周二在密歇根州豪威尔的竞选集会上呼吁关注即将进行的经济数据修订，并指出截至3月份的就业增长或比最初数据要弱得多。
目前，美国劳工统计局的数据显示，截至2024年3月的12个月内，美国经济新增就业岗位290万个，平均每月新增24.2万个。即使总修正值高达100万，每月新增就业岗位也平均约为15.8万个——这仍然是一个健康的招聘步伐，但与疫情后的高峰相比有所放缓。
Inflation Insights LLC总裁 Omair Sharif 乐观地认为，修订后的数据最终将趋向于估计范围的较小值，部分原因是由于报告滞后，QCEW 数据往往会被标记得更高。
劳工风险
初步修正可能会重新引发关于劳动力市场放缓是否会导致经济更急剧下滑的争论。7月份大幅缩减招聘，失业率连续第四个月上升。尽管这导致全球市场抛售6.4万亿美元，但标普500指数已完全收复失地。
LPL Financial 首席全球策略师Quincy Krosby表示：“市场最近经历了一场增长恐慌，导致人们担心美联储反应迟钝，市场将关注周三发布的基准修订数据，以了解市场最初的反应是否正确。”
尽管其他就业指标已向市场证明就业市场基础稳固，但市场仍高度预期政策制定者将在9月份开始降低借贷成本。
鲍威尔和其他美联储官员表示，将更加关注双重使命中的劳动力方面，他将在周五的讲话中考虑基准修正。
Evercore ISI 分析师Krishna Guha和Marco Casiraghi在周一的一份报告中表示：“尽管美联储早已预料到周三将公布的薪资修正数据，但这将决定就业市场的气氛，并强调薪资增长的强劲程度并不像实时显示的那样强劲。”
政府的初步基准预测将会进行最终修订，并纳入将 2月份发布的1月份就业报告中。
生死模型
最近几年，美国月度就业数据一直比QCEW数据更强劲。一些经济学家将这部分归因于所谓的生死模型——劳工统计局对数据进行的一种调整，以反映开业和倒闭企业的净数量，但在后疫情时代，这种调整可能并不准确。
分析师Anna Wong表示，“导致就业增长被夸大的因素仍然存在。经过企业生死扭曲调整后，2024 年 4 月和 7 月的就业人数最有可能被修正为接近零——远低于与中性失业率一致的速度。”
高盛的Ronnie Walker表示，QCEW 数据可能夸大就业增长的放缓，因为他们将剔除最初估计中包括的50万非法移民。
Walker上周写道：“由于 QCEW 基于失业保险记录，它很可能排除了非法移民，我们认为他们在过去几年中对就业增长做出了巨大贡献。”
来源：快资讯
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